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廣匯收購寶信背後 預警汽車經銷商並購潮
9月15日晚間，寶信汽車(01293.HK)發佈公告，宣佈已接到上海證券交易所上市公司廣匯汽車(600297.SH)發出的有關擬收購公司股份現金要約的意向聲明。
緊隨其後，廣匯汽車亦發佈公告，進一步披露正在考慮對寶信汽車股份作出現金要約的可行性。9月14日，廣匯汽車透露
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，“目前本公司正在與寶信汽車就該等事項進行磋商。廣匯汽車已於2015年9月14日向寶信汽車支付瞭金額5000萬港元的可退還的誠意金。” 而也正因籌劃重大事項避免股票交易價格的波動，9月19日，已於9月14日停牌的廣匯汽車宣佈繼續停牌。
一邊是國內首屈一指的大型經銷商集團，一邊是寶馬在中國市場最大的代理商，盡管這場資本變動仍處於籌備階段，但可以預判的是，一旦成功完成，將為國內經銷商集團格局帶來巨大變化。
抱團取暖
在汽車經銷商生存條件日益惡劣的大背景下，即便是在經銷商百強榜中位列第二的廣匯汽車也感到瞭莫大壓力。
“收購寶信一是汽車經銷商行業本身面臨困境下的兼並重組行為，二是企業本身的資金運作需求。”9月23日，民族證券分析師曹鶴在接受本報記者采訪時表示。“如果廣匯汽車成功收購H股上市公司寶信汽車，則意味著廣匯汽車將成為A+H股上市公司，與廣汽集團等上市公司同樣，融資渠道又多瞭一條。”
而從廣匯汽車近年來所做出的舉措不難看出，壓力之下其選擇的是一條壯大自己的艱難征途。從A股到H股再回到A股，從IPO到借殼多種上市路徑的不斷失敗和重啟，“艱難”二字在廣匯汽車進入資本市場的過程中就已有諸多體現。
今年6月17日，美羅藥業發佈公告，已完成公司名稱工商變更登記，嘉義縣當舖汽車貸款公司名稱由“美羅藥業股份有限公司”變更為“廣匯汽車服務股份公司”。並且自6月24日起，公司證券簡稱由“美羅藥業”變更為“廣匯汽車”。這意味著，廣匯汽車成功借殼美羅藥業登陸A股市場。
而在此之前，歷經數年潛心謀劃上市的廣匯汽車，已至少歷經兩次失敗。2011年9月，廣匯汽車完成A股上市申報工作，計劃於2013年實現A股上市。不幸的是，2013年5月31日，證監會公佈IPO終止審查企業名單中，廣匯汽車赫然在列。
緊隨其後，廣匯汽車將希望轉押在H股身上。“由於H股比A股上市程序快，所以在撤回A股IPO之後，轉赴香港上市。”彼時，廣匯汽車內部人士透露瞭廣匯汽車登陸A股失敗後的重新規劃路徑。
但在2013年和2014年兩年間，港股市場表現不佳，2014年下半年A股市場回升，廣匯汽車重新考量後決定，擱淺H股上市計劃，轉而以更為快捷的借殼方式重回A股上市。
短短幾個月後，廣匯汽車選中的殼資源浮出水面。去年12月5日，自9月中旬起實施停牌的美羅藥業宣佈，將與廣匯汽車實行資產置換、發行股份購買資產和發行股份募集配套資金及股份轉讓的方式，轉變為廣匯汽車全資控股公司。而在半年後，廣匯汽車終於如願借殼登陸A股市場。
“廣匯在A股剛借殼上市，在H股實施收購也是其在資本市場的大動作，值得肯定。”不過，曹鶴同樣坦言，在當前的行業大背景之下，采取這樣的收購是“反向操作”，著實勇氣可嘉。
逆境拓路
曹鶴所言的“行業大背景”，指的正是當下經銷商面臨的艱難困境。數據顯示，2014年，全國百強經銷商實現整車銷量624.5萬輛，同比增長12.5%，增幅較2013年的14%小幅收窄；而營業收入雖高達12318億元，實現9.4%的同比增長，但增幅較上一年度16%的高位增長也出現大幅回落。
而根據全國工商聯汽車經銷商商會數據，今年上半年，已有約90%的經銷商處於虧損中。全國工商聯汽車經銷商商會秘書長朱孔源預計，未來全國或將有30%的經銷商倒閉。而根據目前全國約有20000傢的汽車經銷商體量判斷，未來全國倒閉的汽車經銷商數量則或將達到6000傢。
事實上，這樣的危險信號在經銷商層面已開始有所顯現。9月22日，有媒體爆料北京5傢一汽豐田經銷商已經與廠傢進行退網談判，其中一汽豐田惠通四惠店已經關門停業。這對共有24傢一汽豐田經銷商店的北京而言，則意味著五分之一數量的經銷商集體退網。無獨有偶，類似事件在去年也不止一次發生——去年8月，北京13傢日系合資品牌經銷商停止向廠傢進車，以此對抗廠傢不夠完善的補貼政策；而在去年底，北京現代在上海的4傢經銷商提出聯合退網，並停止向廠傢提新車以及停止接受廠傢相關考核。
同樣在去年底，不堪重負的32傢寶馬經銷商向寶馬大中華區總裁兼首席執行官安格發出一封人民幣60億元返點的請願信；幾乎同時，江蘇省汽車交易管理協會在其官網上發佈瞭《一汽豐田江蘇地區經銷商生存狀況調查報告》。報告中披露，蘇南地區一些4S店庫存超限已高達10倍，虧損嚴重的經銷商幾乎掙紮在生死邊緣。
經銷商與廠商的矛盾集中爆發並不僅限於上述品牌。根據中國汽車流通協會發佈的《2014年度CADA汽車經銷商滿意度調查結果》，2014年經銷商盈利比重僅有三成，並且有40%的經銷商月平均庫存超過2個月。而在2009年和2010年兩年間，中國汽車市場一度呈現近七成經銷商盈利的狀態。
汽車經銷商虧損面不斷擴大，更意味著越來越多的汽車經銷商不得不尋求轉型和新的扭虧模式，而廣匯收購寶信或也正是一個信號，預示著未來還將有更多汽車經銷商加入到兼並重組大潮。
(責任編輯：UF029)
新聞來源http://business.sohu.com/20150926/n422163482.shtml
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